供需面共振，国内外橡胶价格不断走高

　　近期，国内外橡胶期价不断走高，春节假期结束后至今天然橡胶和20号胶接连突破关键关口，期间屡创年内新高，海外市场橡胶价格也持续走高。

　　“近日橡胶系品种整体强势上行，天胶已创9个月以来新高，主要是基本面好转导致。”山金期货高级能化分析师朱美侠告诉期货日报记者，当前供应逐步收缩，现货持续走强，进口胶市场报盘上涨，套利盘小幅加仓，下游需求转好，半钢胎出口火热，日胶持续走高，多重因素导致胶价持续上行。

　　从基本面来看，橡胶供需面大幅转好。朱美侠表示，泰国南部受降雨影响，产量不高，部分地区停割，东北部停割；越南、海南、云南停割，云南产区预计三月底4月初能按时开割。原料供应紧张，泰国主流市场胶水收购价格创7年来最高水平。

　　“天胶国内外供应均处在停割季与减产季，泰国主产区原料价格持续上行，不断创历史新高，对天胶价格支撑强。”光大期货能化分析师朱金涛表示，烟片胶和胶水涨幅居前，烟胶片周涨幅10%至90—91泰铢/公斤，胶水周涨幅5%至77—78泰铢/公斤。在物候条件顺利的情况下，国内云南开割时间最早在清明节前后，泰国东北部开割时间点为4月下旬，南部产区为5月份，新胶开割之前橡胶产出将处在季节性短缺阶段。海外泰国、印尼和越南等橡胶出口量同环比降低，国内天然橡胶进口量同比降低也印证了减产的事实。

　　“事实上，来自基本面的矛盾分歧并不大，除了泰国原料延续偏强形成的强支撑外，国内港口小幅去库，下游轮胎的开工也恢复到年前水平，但采购相对谨慎。”齐盛期货能化分析师高宁提示，当前政策面偏向积极，两会后，汽车下乡和以旧换新等消费政策已经在各地逐步展开，由此半钢轮胎的需求将继续强于全钢轮胎。当前技术继续关注延均线形态的运行，上方阻力仍会试探。

　　高宁表示，从加工利润来看，泰国原料价格高企推升了20号胶期货（NR）及进口现货的成本，令加工厂对中国利润倒挂。同时，由于日本市场的强势，尤其日本商社大量采购橡胶，令海外供应也偏紧。从季节性上看，在全球天胶总体产量进入青黄不接的三四月份，未来海外货源到港量下降的预期下，形成国内青岛港口库存的去库现实。

　　记者了解到，目前轮胎行业处于持续修复阶段，多数企业开工稳步回升。据朱美侠介绍，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 79.67%，较上周走高 0.99 个百分点，较去年同期走高 6.0 个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 70.37%，较上周走高 0.70 个百分点，较去年同期走高 1.87 个百分点。半钢胎需求表现强于全钢胎，半钢胎替换市场货源偏紧，市场调剂出货，代理商库存不足，企业开始上调售价，轮胎库存小幅下降。叠加进口萎缩，1月，泰国出口天然橡胶32.3万吨，同比下滑25%，预计泰国2月的出口仍将出现同比下滑。国内天胶社会库存 157.46 万吨，较上期下降 1.56 万吨，呈现小幅去库状态。

　　“目前，轮胎需求维持稳定运行，出口订单强劲，全钢胎和半钢胎轮胎节后低位库存水平下，开工负荷恢复较好，全钢胎开工负荷恢复至七成水平，半钢胎开工负荷恢复至八成水平。终端来看，汽车‘以旧换新’、‘汽车下乡’等政策出台，进一步刺激了乘用车及商用车的替换需求。”朱金涛说。

　　展望后市，朱美侠认为，供给端橡胶进入减产期，原料价格走高，成本支撑较强。进口减少，中游社会库存小幅去库，需求端持续走强，短期橡胶或仍将维持偏强态势，多单可继续持有。

　　“本轮橡胶的上涨，现货强势是核心驱动，所谓市场预期和政策是次要驱动。不过市场资金选择去远期2409合约上验证上方高度，同样需要警惕2409合约在高位的压力。”高宁说，值得注意的是，2024年中国汽车出口市场将继续高走。2023年，中国超过日本成为汽车出口第一大国。今年不论是国内还是海外，因汽车行业进入“红海”，叠加国内新车降价及以旧换新补贴的消费刺激，预计对轮胎的需求将继续稳步增长，产业利润或向上游转移。

　　在朱金涛看来，主产区停割季及减产季，原料产出较难，供应方面成本支撑尤在，边际驱动作用有限，轮胎需求维持稳定运行，终端汽车政策刺激乘用车及商用车的替换需求，叠加宏观气氛转暖共振，胶价有继续向上的可能。随着泰铢和日元相对美元走强，基本面同样也驱动海外橡胶价格上涨。需关注原料价格过高进一步刺激后续割胶的积极性，以及汇率变动对轮胎出口利润的负反馈。（来源：期货日报）