橡胶系行情变化迅速，需求是关键变量

　　近日，橡胶系的丁二烯橡胶、20号胶、天然橡胶三个期货品种价格突破3月创下的高点后又快速回落。

　　国投安信期货研究院高级分析师胡华钎表示，目前，天然橡胶和20号胶期货价格在前高附近波动，上涨主要受合成橡胶带动，下跌主要受供应增加和需求走弱影响。而合成橡胶市场主要由成本驱动，上游丁二烯出厂价不断上调，合成橡胶跟随上调。

　　橡胶系基本面总体表现一般。他认为，从供应来看，一方面，天然橡胶供应进入增产期，新胶产量与日俱增。另一方面，随着此前集中停车检修的企业装置陆续重启，合成橡胶装置开工率明显回升，下半年仍有不少新增产能投产。从需求来看，5月份中国汽车产销量不及预期，国内销量同比依然偏弱，汽车出口环比下降。此外，受端午节假期影响，本周国内轮胎开工率下降。从库存来看，目前天然橡胶和合成橡胶库存继续下降，整体处于去化过程中。

　　胡华钎表示：“本轮上涨并不是由需求驱动，更多是成本和预期驱动。整体来说，橡胶在上涨至当前价格水平下，缺乏下游需求的有力支撑。”

　　谈及需求端需要关注的因素，中银期货研究部首席研究员彭程表示，采购经理指数（PMI）是国际上通行的宏观经济先行监测和预警指标，通常以50%作为经济强弱的临界值。高于50%，反映经济扩张。低于50%，反映经济收缩。PMI是一个环比指标，从历史季节性波动来看，在“金九银十”来临前的几个月，PMI整体波动偏小。预计6—7月份国内需求端对商品的影响权重下降，8月份是比较重要的时间窗口，届时，需要关注工业品库存和产业利润水平，进而评估需求旺季到来前的补库需求。海外方面，需要注意日本市场的需求拉动，以及当前包括轮胎在内的相关产业竞相赶着出口的情况。

　　关于橡胶系后市，彭程表示：“截至6月初，云南、海南以及泰国中央市场的原料价格均处于近5年同期高位。从RU2401合约以及NR的静态估值来看，产地基差均为正，相对估值并不高。但需注意原料季节性变化。若原料供应快速增加，绝对价格下行，那么RU和NR的静态估值也将面临较快变化。至于顺丁橡胶，当前期价快速走强，对应基差走弱，建议加工企业可以考虑在期货市场上进行卖出套期保值操作。绝对价格较难判断，建议关注原料丁二烯内盘走强的可持续性以及海外货源的供应情况。若丁二烯港口库存有大幅预增，顺丁橡胶加工利润或有改善空间。”（期货日报）