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本周国内宏观预期偏多,叠加云南和海南橡胶产区迎来停割季,供应预期回落。在积极因素共振下,上周沪胶2505合约呈震荡上行走势,期价自18150元/吨一线稳步攀升至19000元/吨,累计涨幅达4.22%。尽管昨日胶价出现高位调整走势,但短期回调空间或有限。基于供应收紧以及下游需求改善支撑,预计后市沪胶2505合约维持高位震荡运行。
考虑到2025年全球局势复杂度明显上升,昨日中共中央政治局会议决定实施更加积极有为的宏观政策,扩大国内需求,推动科技创新和产业创新融合发展,稳定预期,激发活力,推动经济持续回升向好。我们认为,本次中央经济工作会议有望延续9月中共中央政治局会议对经济工作的要求。预计2025年我国政策总基调以“稳”为主,会继续“保5%”,并可能新增“推动物价回升”,同时还会以扩内需为主。在短期宏观预期氛围偏多背景下,预计国内商品期货走势以震荡企稳为主。
根据过去二十多年的季节性产胶规律,每年自11月下旬开始,云南天胶种植区会率先迎来停割季,而自12月中下旬开始,海南省天胶种植区也将陆续步入停割状态,国内胶水产量会显著下滑。从产区了解的情况看,云南西双版纳于今年11月底迎来大面积停割,表明本年度割胶季结束,目前加工厂以加工胶块为主。西双版纳地区干胶厂胶水收购价格参考15600~16000元/吨,而胶块收购价格参考14500~14800元/吨。与此同时,虽然海南产区天气尚可,原料正常生产,但是新胶产出进入尾声,预计海南产区将于12月下旬到1月上旬停割。泰国南部地区阶段性降雨或对新胶产出有所影响,叠加现货处于低库存状态,预计供应端仍对胶价形成支撑。
今年三季度国家出台的“以旧换新”政策对汽车消费拉动效应明显。一是2024年11月我国重卡销量环比出现改善,印证政策利多取得较好效果。据统计,11月我国重卡销量约7.1万辆,环比小幅上涨7%,同比持平。这终结了重卡市场自今年6—10月连续五个月的同比下降态势,对行业信心和产业链上下游形成较大鼓舞。二是2024年11月,全国乘用车市场零售销量达到244.6万辆,同比增长18%,环比增长8%。其中,新能源乘用车市场零售销量达到127.7万辆,同比增长52%,环比增长7%。由此不难看出,“以旧换新”政策仍在发挥积极作用,努力改善此前胶市下游需求疲弱的状态。
综合来看,短期偏多宏观氛围依然占据主导。内部产区云南已经停割,海南也将迎来停割,全乳胶供应陷入停滞。外部产区也出现阶段性干扰,现货低库存优势仍在,叠加下游需求改善,在偏多氛围支撑下,预计沪胶2505合约将维持高位震荡整理走势。(期货日报)